Сравнение EM по ВВП на душу населения

а) Россия

Анализируя Россию и схожие ей по классу государства по ВВП на душу населения по ППС, видно что Россия является самой богатой  развитой в своей группе наряду с Малайзией. В последние годы Малайзия уже догнала Россию и вероятно перегонит в последующие периоды. Интересно, что Мексика и Турция находились в 2007-08 годах на одном уровне, однако в дальнейшем рост Турции был намного более убедительным. Всё же абсолютные значения не столь много могут сказать о прогрессе стран, чем относительные:

приняв за начало отсчёта докризисный 2007-й можно сделать вывод о том, что Россия росла достаточно медленно, опережая лишь Мексику и ЮАР и немного уступая Бразилии (+127,48%). Необходимо учитывать здесь также и то, что с низкой базы расти было гораздо легче, чем и можно объяснить "успех" Индонезии и Филиппин, а также низкий рост в России.

b) Украина

Аналогичный анализ для Украины показывает довольно удручающий результат - середнячок среди себе подобных: уступая в ВВП на душу населения Намибии, Эквадору... После кризиса 2008 года в Украине было довольно слабое восстановление, а негатив кризиса 2014 года еще себя никак не изжил и когда его эффект прекратится совершенно не ясно. Здесь более интересна опять же динамика развития:

здесь многое становится ясным окончательно - Украина провалила 7 лет!!! Хотя не только 7, конечно, гораздо больше. Из 12 стран, сопоставимых с Украиной НИКТО не развивался так медленно как Украина, даже если не учитывать 2014г. то Украина оказывается на почётном предпоследнем месте, еле-еле опередив солнечную и беззаботную Ямайку. Результат плачевный и необходимо кардинально менять ситуацию, надеюсь новая команда идёт по правильному пути.

Инфляционные ожидания

Инфляционные ожидания такая штука... население обычно их переоценивает, а министры их обычно недооценивают.
«По прогнозу Банка России, годовой темп прироста потребительских цен составит около 7% в сентябре 2016 года и достигнет целевого уровня 4% в 2017 году, чему будет способствовать проводимая денежно-кредитная политика», — говорится в пресс-релизе.
http://www.gazeta.ru/business/news/2015/09/11/n_7581209.shtml

"Согласно результатам опроса населения, проведенного ООО "Инфом", в августе 2015 года медианное значение ожидаемой инфляции на год вперед выросло на 0,9 п.п. - до 14,8%", - сообщил регулятор.
http://www.1prime.ru/state_regulation/20150925/819750199.html
Т.е. ЦБ ждет инфляции в 7%, а население в 14,8% - более чем в два раза больше.

Самые нефтезависимые экспортеры

Используя замечательный сайт о внешней торговле http://www.trademap.org/ я проанализировал страны зависимые от экспорта нефтепродуктов, а именно я считал по разделу "27 mineral fuels oils distillation products etc". На эту идею меня натолкнул тот факт, что последние месяцы курс рубля движется как ниточка за иголочкой за ценой нефти, что естественно вселяет беспокойство.
Из анализа следует, что в 2014г зависимость российского экспорта от нефти сократилась до 58,6%, что даже ниже чем у хваленых ОАЭ. Стоит сказать, что у Норвегии очень схожая зависимость от экспорта нефти с Россией.

Из бывших советских республик доля нефти в экспорте выше только у Азербайджана, Туркмении и Казахстана.
Отдельный интерес представляет анализ режимов валютного курса у всех этих экспортных государств, но это уже дальнейший анализ)

Как воздействовать на курс свободно-плавающей валюты

Аналитики Сбербанк CIB провели ликбез:
http://top.rbc.ru/finances/04/09/2015/55e995589a794700addd0f28

Валютные войны

Вот что такое currency wars.

Задача

"Будем так говорить, что изменение курса любой денежной единицы напрямую связано с платежным балансом. Если дефицит у платежного баланса, то курс валюты должен падать. Посмотрите, у России, вроде бы, платежный баланс был положительный. С точки зрения классической финансовой науки странно, как при положительном сальдо платежного баланса возможно обвалить рубль? И, кстати говоря, ЦБ как раз об этом и говорил, потому что уже было некое такое тревожное состояние летом-осенью 2014 года. Это действительно требует особого внимания и изучения: как это при таких резервах и при таком положительном сальдо платежного баланса опустить рубль?"

Падают-падают-падают...

Для ответа на вопрос как сильно еще будет падать валюта той или иной страны обычно можно использовать следующий подход: взять относительно стандартный базовый год и измерить на сколько валюта страны стала слабее с этого момента. Эту величину следует далее скорректировать на разницу в инфляциях между заданной страной и инфляцией в основных странах партнерах. Если получившийся реальный курс не сильно отклоняется от базового года, тогда можно считать, что рынок находится в равновесии и дальнейшей девальвации валюты ждать не следует.
Можно применить и иной подход взять дефицит счета текущих операций данной страны и прикинуть какое нужно реальное ослабление курса (делая определенные допущения о эластичности торговли по мере изменения параметров) для покрытия данного дефицита. Если прошлое реальное ослабление валюты покрывает данный дефицит СТО, следовательно, дальнейших изменений курса ждать не следует.
В среднесрочной и долгосрочной перспективе курсы определяемы состоянием реальной экономики. Они отражают те требования к реальному курсу, чтобы экономика достигла двух балансов - внешнего (незначительный и управляемый дефицит текущего счета) и внутреннего (отсутствие инфляционного давления внутри страны).
Однако эти балансы могут не достигаться продолжительное время, иногда несколько лет после шоков. В краткосрочной перспективе курсы определяются чисто финансовыми соображениями. Именно поэтому курсы многих валют склонны к "перелетам". Даже малые изменения фундаментальных параметров способны оказать серьезное воздействие на обменные курсы, намного превышая долгосрочные равновесные требования. Потенциал для волатильности курсов особенно велик, если у фирм большие долги в иностранной валюте, что справедливо для большинства EM экономик.
Если падает цена на основной экспортный товар в развивающейся стране - происходит ослабление данной валюты, можно так сказать первичное ослабление. Большой проблемой является также обесценение валютной стоимости залогов, под которые взяты иностранные кредиты. Что вынуждает фирмы повысить спрос на иностранную валюту по причине нарушения ковенант, связанных с залогами. И образуется девальвационная спираль.
"Перелет" курса объясняется сосуществованием значительных долгов в иностранной валюте и финансовых (залоговых) ограничений.
В долгосрочном периоде долг уменьшается, торговый шок постепенно стихает, реальный обменный курс больше не ослабляется, а может даже немного укрепиться. Этот "перелет" курса был как на допинге - вначале чрезмерно резкое падение курса национальной валюты затем сменяется укреплением курса, измеренным на скорректированную инфляцию.
Для многих развивающихся экономик это довольно болезненный процесс. Ультра-низкие процентные ставки в развитых странах послужили причиной того, что фирмы из EM занимали в валюте как никогда прежде. Некоторый долг даже не отражался в официальной статистике развивающихся стран, поскольку приходился на оффшорные компании.
Центральные банки могут проводить валютные интервенции и продавать свои резервы для компенсации снижения валютного кредитования. Но интервенции применимы если у властей есть значительный объем валютных резервов и они не связаны обязательствами по проведению политики плавающего валютного курса.
Резкое замедление роста это еще одна одна проблема "перелета" курса. Начальные шок экспорта вероятно уменьшает возможности роста. Внезапное прекращение валютного кредитования (sudden-stop) требует скорейшей корректировки СТО. В результате чаще всего падают спрос и величина импорта, растет безработица.
(Благодарность в написании одному чилийскому экономисту)

Почему инфляция низка?

Где-то, но не у нас), инфляция низка. Более того, они прикладывают усилия и долгие годы ничего не могут поделать с этим, дефляция накрывает их как медный таз. Стоит ценам подняться до 0,1% годовых, как в следующем месяце снова камнем падают в ноль. С нашей российской колокольни эти "неприятности" развитых стран (и не только их) кажутся просто дикими).
Сразу после объявления программ количественного смягчения (имеется в виду поддержание близких к нулю ставок продолжительное время и массированная скупка ЦБ национальных активов) в развитых странах слышались возгласы, что это приведет к неминуемому всплеску инфляции и придется заново повышать ставки, тем самым приведя экономику к еще более пагубным последствиям.
Недавний крах сырьевых цен также помог дефляционным тенденциям.
Слабость инфляционных ожиданий в развитых странах и неверие в способность денежных властей восстановить финансовую стабильность одна из причин низкой инфляции. Недоверие инвесторов программам количественных смягчений ЦБ снизило их эффективность для инвестиций в реальный сектор экономики, упрочив более низкие среднесрочные ожидания инфляции.
Технологический прогресс и реформы в социальной сфере и на рынке труда в состоянии увеличить ёмкость экономики без увеличения инфляции издержек связанных с рабочей силой. Это привело к снижению возможностей работников требовать увеличения заработных плат. Количество работников с временным трудовыми договорами стремительно растет.
Комбинация недостаточно стимулирующей экономической политики, гибкий рынок труда и едва поддающийся измерению эффект технологического прогресса приводят к увеличивающемуся разрыву выпуска ВВП, чем традиционные измерения объясняющие отсутствие инфляции. Суть в том, что процентные ставки низкие, но не достаточно низкие.

Ян Бреммер про экономику России

Ян Бреммер - один из лучших западных политологов написал в TIME колонку о российской экономике, применив к ней термин “submerging market", т. е. "тонущая экономика":
1) Экономике России не хватает диверсификации, огромные госкорпорации высасывают все соки из средних и малых предприятий, доля которых в экономике России всего 15% (в отличие от 40% в ЕС).
2) Снижение цен на нефть и газ, продажи которых занимают около 50% государственных доходов. За каждый доллар падения цены на нефть Россия теряет примерно 2 млрд $ от потенциальной величины продажи.
3) Санкции стоят России около 9% ВВП по расчетам МВФ, т.к. Россия оказалась отрезана от высоких технологий добычи нефти.
4) Крайне низкая производительность труда, утечка мозгов.
5) При всем при этом уровень поддержки Путина растет. Неудивительно, ведь около 90% россиян получают новости только от телевизионных каналов, напрямую контролируемых из Кремля.

Юань не готов

В ноябре Исполнительный совет МВФ будет пересматривать вес валют в СДР, сохраняется интрига о включении или не включении юаня в список резервных валют. Институт Петерсона приводит основные параметры, которые необходимо иметь в виду при отнесении юаня к свободно используемым валютам:
1) Обменный курс должен устанавливаться в одно время с другими валютами, используемыми в СДР для целей оценки СДР.
2) Курс юаня должен быть определяем рынком.
3) Краткосрочные процентные ставки валют в СДР, используемые для определения процентной ставки СДР должны быть определяемыми рыночными силами на ликвидном рынке.
Без сомнения юань сейчас выполняет входной критерий (gateway criterion) - юань третий по объемам использования в экспорте товаров/услуг. Однако о признании китайской валюты свободно используемой имеются большие сомнения.